環(huán)保限產(chǎn)加強 鋼價(jià)震蕩偏強
發(fā)布時(shí)間：2019-06-24
環(huán)保限產(chǎn)加強鋼價(jià)震蕩偏強
(1)目前螺紋利潤已降至170元/噸，熱卷處于虧損狀態(tài)，鋼企開(kāi)始控制產(chǎn)量;華東三線(xiàn)電爐也已接近盈虧平衡，預計鋼材產(chǎn)量將逐步下降。
(2)23日，6-23日唐山印發(fā)文件加強限產(chǎn)，將使得產(chǎn)量明顯下降，支撐成材價(jià)格。
(3)端午假期影響過(guò)后，表觀(guān)需求開(kāi)始恢復，螺紋庫存增幅小幅收窄，近期產(chǎn)量開(kāi)始下降，預計后期累庫壓力降低。
邏輯：煉鋼利潤連續下跌、華北環(huán)保限產(chǎn)再度加強，鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制生產(chǎn)，螺紋、熱卷產(chǎn)量均明顯回落;端午假期因素過(guò)后，表觀(guān)需求有所恢復，預計后期累庫壓力降低，鋼價(jià)將在環(huán)保限產(chǎn)的推動(dòng)下震蕩偏強。
操作建議：回調買(mǎi)入和區間操作結合
風(fēng)險因素：鋼材產(chǎn)量繼續攀高(下行風(fēng)險)，環(huán)保限產(chǎn)加強(上行風(fēng)險)
環(huán)保限產(chǎn)升溫，鐵礦高位震蕩
(1)澳洲、巴西發(fā)貨量繼續回落，供應端表現整體平穩。到港量有所回升，港口庫存降幅明顯收窄。
(2)需求方面，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化，檢修逐步增多，同時(shí)唐山地區限產(chǎn)升級，預計本周高爐開(kāi)工率和疏港量繼續小幅下降。
(3)鋼廠(chǎng)利潤大幅下降后，市場(chǎng)就預期鋼廠(chǎng)將要減產(chǎn)，本次限產(chǎn)升級，以及后續可能進(jìn)一步的政策加強了這一預期，將打壓市場(chǎng)情緒。
邏輯：供應端澳洲巴西發(fā)貨量整體平穩。需求端是主導邏輯，鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化，檢修逐步增多，同時(shí)上周唐山地區限產(chǎn)升級，也增加了對需求的擔憂(yōu)。疊加港口庫存降幅明顯放緩，本周期價(jià)預計以高位震蕩為主。
操作建議：區間操作
風(fēng)險因素：鋼材現貨大幅上漲(上行風(fēng)險)、熱卷鋼廠(chǎng)集中檢修(下行風(fēng)險)
焦炭：現貨價(jià)格疲弱，期貨價(jià)格維持震蕩
信息分析：
(1)環(huán)保限產(chǎn)整體有加強的趨勢，陜西韓城、山東臨沂焦化限產(chǎn)力度較強，持續時(shí)間有待觀(guān)察，環(huán)保加強背景下，焦炭產(chǎn)量小幅減少。
(2)上周焦炭總庫存繼續累積，從庫存結構來(lái)看，焦化廠(chǎng)庫存、港口庫存下降，鋼廠(chǎng)庫存保持上漲，可用天數增加，庫存的上漲壓制焦炭?jì)r(jià)格。
(3)前期高爐產(chǎn)能利用率已有所下降，下周河北唐山地區高爐將限產(chǎn)增強，鋼廠(chǎng)利潤收縮、環(huán)保加強背景下，焦炭需求收縮幅度大于供給收縮幅度。
(4)首輪提降落地后，焦化利潤約150-200元/噸，焦化利潤總體仍較高，利潤率超過(guò)鋼材，鋼廠(chǎng)焦炭庫存已較高，焦化利潤可能繼續受到鋼廠(chǎng)打壓。
邏輯：鋼廠(chǎng)提降范圍擴大，第一輪提降已落地。環(huán)保擾動(dòng)不斷，焦炭產(chǎn)量小幅減少、高爐限產(chǎn)也將加強，需求收縮更為明顯。焦炭總庫存繼續累積，供需持續轉弱，且焦化利潤率超過(guò)鋼材，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將二次分配。預計焦炭現貨仍面臨降價(jià)壓力，期貨價(jià)格已提前反 應，將總體維持震蕩。
操作建議：區間操作。
風(fēng)險因素：終端鋼材需求超預期;高爐限產(chǎn)力度加大;焦化環(huán)保力度不及預期。
焦煤：短期供給情況改善，焦煤價(jià)格維持震蕩
信息分析：
(1)上周焦煤產(chǎn)量繼續回升，主產(chǎn)地呂梁煤礦復產(chǎn)后，焦煤產(chǎn)量增加，供給有所緩解，仍低于去年同期水平，由于安全監管的影響，進(jìn)一步增產(chǎn)空間有限。
(2)進(jìn)口煤方面，仍維持總量平控，澳煤可以進(jìn)口，只是通關(guān)時(shí)間仍較長(cháng)，近期到港量較多;蒙煤進(jìn)口量總體穩定，前期受原煤落地政策影響的甘其毛都日通關(guān)量回升明顯，上周平均通關(guān)量在700車(chē)左右。
(3)庫存來(lái)看，焦煤總庫存趨于穩定，高于去年同期。需求來(lái)看，下游焦化廠(chǎng)仍維持較高的產(chǎn)能利用率，需求總體穩定，但焦炭?jì)r(jià)格面臨下跌壓力，焦企采購積極性有所降低，預計焦煤現貨將承壓偏穩運行，期價(jià)將維持震蕩。
邏輯：山西部分受環(huán)保、工作面影響的煤礦復產(chǎn)，焦煤供給情況有所緩解。但焦炭?jì)r(jià)格面臨下跌壓力，焦企焦煤庫存已較高，采購節奏放緩，焦煤現貨價(jià)格有所松動(dòng)。由于下游焦爐開(kāi)工率維持高位，焦煤需求情況較好，加之供給增量將有限，基本面總體較好，預計短 期焦煤現貨價(jià)格承壓偏穩運行，期貨價(jià)格將維持震蕩。
操作建議：區間操作。
風(fēng)險因素：煤礦增產(chǎn)、進(jìn)口放松、終端鋼材需求走弱。
動(dòng)力煤：進(jìn)口助推市場(chǎng)情緒，終端需求限制反彈高度
邏輯：
1、供應方面，主產(chǎn)地煤礦環(huán)保、安全檢查常態(tài)，基本按照核定產(chǎn)能來(lái)生產(chǎn)，整體產(chǎn)量供應比較穩定，本周開(kāi)工率有小幅下降，不過(guò)由于成本倒掛發(fā)運不積極，蒙煤高溫煤增多等影響，港口鐵路發(fā)運量有所下降。進(jìn)口方面，本周再次傳出各種收緊傳聞，但與年初的政策文件基本一致，具體兌現方面未見(jiàn)明顯差別，而且自年初以來(lái)進(jìn)口煤一直保持較高的價(jià)格優(yōu)勢，貿易商為賭市場(chǎng)，下游電廠(chǎng)為迎峰度夏，前期有集中采購補庫，5、6月陸續到貨通關(guān)，近幾個(gè)月進(jìn)口量呈遞增走勢。
2、需求方面，最近整體氣溫有升高，電廠(chǎng)耗煤量在持續提升，內陸重點(diǎn)電廠(chǎng)及沿海電廠(chǎng)庫存漲勢放緩，開(kāi)始趨于平穩，部分區域還有少量消化庫存的情況。在高庫存狀態(tài)下，電廠(chǎng)迎峰度夏時(shí)期不會(huì )大量集中采購，基本維持按需采購，對市場(chǎng)支撐也比較有限。
3、總體來(lái)看，目前煤礦產(chǎn)量穩定，港口鐵路發(fā)運量雖有下降，但產(chǎn)地、港口庫存處于中高位水平，供應整體偏寬松，下游庫存已處于歷史高位，短時(shí)間補庫節奏放緩，隨著(zhù)天氣轉熱，下游耗煤量穩步提升，需求方面預計將維持常態(tài)補庫，煤炭?jì)r(jià)格仍將維持區間震蕩運行。
投資策略：區間操作。
風(fēng)險因素：庫存高位維持、產(chǎn)區復工超預期(下行風(fēng)險);產(chǎn)區復工不及預期、宏觀(guān)需求超預期(上行風(fēng)險)。
